Die Blase des Jahres 2026: Künstliche Intelligenz

Nvidia, OpenAI, Oracle und AMD: Wie wenige Unternehmen den Kreis der KI-Investitionen schließen

Der aktuelle Boom der künstlichen Intelligenz ist nicht nur eine technologische Revolution, sondern ein komplexes Netz voneinander abhängiger Deals zwischen Giganten, die gleichzeitig konkurrieren und sich gegenseitig stützen.

Heute plant Nvidia, in OpenAI zu investieren, das wiederum Cloud-Kapazitäten bei Oracle kauft. Oracle kauft Chips bei Nvidia, und die hält eine Beteiligung an CoreWeave, einem Unternehmen, das KI-Infrastruktur für ebendiese OpenAI bereitstellt.

Es entsteht eine Art Investitionsring, in dem Geld und Rechenleistung zwischen denselben Teilnehmern zirkulieren.

Das geschlossene Ökosystem der großen Player

Der Markt für künstliche Intelligenz entwickelt sich rasant, und an der Spitze bleiben nur wenige Unternehmen. Sie investieren ineinander, um sich Zugang zu kolossalen Ressourcen zu sichern: Kapital und Rechenleistung.

Diese Deals werden bereits auf Hunderte Milliarden Dollar geschätzt, treiben die Kurse am amerikanischen Aktienmarkt deutlich nach oben und tragen dazu bei, dass die Indizes auf Allzeithochs steigen.

Aber eine solche Konzentration von Kapital bei wenigen wirft Fragen auf. Experten warnen: Wenn Geld innerhalb eines einzigen Ökosystems zirkuliert, kann das eine Wachstumsillusion erzeugen statt echter Profitabilität.

Risiken von Überhitzung und „Blase“

Die Analysten von Oxford Economics erinnern an die Parallelen zur Dotcom-Ära. Damals führten übermäßige Investitionen in Technologieunternehmen Anfang der 2000er zum Markteinbruch.

„Die Erfahrung von vor einem Vierteljahrhundert muss sich nicht wiederholen, aber das Ausmaß der aktuellen Investitionen deutet bereits auf erhebliche Risiken hin“, schreiben die Analysten von Oxford Economics in ihrer Studie.

Sollte sich herausstellen, dass Effizienz und Leistung der KI die Erwartungen nicht erfüllen, ist eine scharfe Korrektur der Tech-Aktien möglich, die die gesamte US-Wirtschaft treffen würde.

Der neue Deal: OpenAI und AMD

Das nächste Glied dieser Kette ist erst kürzlich hinzugekommen. OpenAI, der Entwickler von ChatGPT, hat eine Partnerschaft mit AMD angekündigt, einem Hersteller von Chips für künstliche Intelligenz.

Nach den Bedingungen des Deals kauft OpenAI Prozessoren von AMD (die Summe wird nicht genannt) und erhält im Gegenzug das Recht auf eine Beteiligung von bis zu 10 % an dem Halbleiterunternehmen.

Weniger als einen Monat zuvor hatte Nvidia zugesagt, bis zu 100 Milliarden Dollar in OpenAI selbst zu investieren.

„Ich freue mich auf die Zusammenarbeit mit AMD und darauf, ihre Chips für unsere Nutzer einzusetzen!“, schrieb OpenAI-Chef Sam Altman auf X (ehemals Twitter).

Kurios ist, dass AMD und Nvidia direkte Konkurrenten sind, was diese finanziellen Verflechtungen noch paradoxer macht. Vertreter von Nvidia wollten nicht kommentieren, ob die in OpenAI investierten Mittel indirekt in den Kauf von Chips des Rivalen fließen werden.

Das Weltuntergangsszenario: Wiederholt KI die Dotcom-Blase?

Manche Analysten schauen auf den Deal zwischen Nvidia und OpenAI und haben ein Déjà-vu. Das alles gab es schon einmal, Ende der 90er, als sich die Dotcom-Blase aufblähte.

Damals, im März 2000, stürzte der Nasdaq Composite um 77 % ab und löschte Milliarden Dollar an Marktwert von Technologieunternehmen aus. Es dauerte 15 Jahre, bis der Markt zu den alten Höchstständen zurückkehrte.

Die Geschichte kann sich wiederholen

„Im KI-Ökosystem gibt es einen gesunden und einen ungesunden Teil“, sagt Gil Luria, Managing Director bei DA Davidson, spezialisiert auf Technologie.

Der ungesunde Teil sind seiner Meinung nach die „Geschäfte mit verbundenen Parteien“, wenn dieselben Unternehmen ineinander investieren und einen geschlossenen Kreis schaffen, der ihre Bewertung künstlich stützt.

Wenn Anleger entscheiden, dass die Verbindungen zwischen den Giganten zu eng werden, kann der Markt „abkühlen“. An der Wall Street nennt man das üblicherweise schlicht: geplatzte Blase.

Altman: „Das ist ein normaler Zyklus“

OpenAI-Chef Sam Altman versucht, die Gespräche über einen bevorstehenden Kollaps abzukühlen.

Er behauptet, Höhenflüge und Abstürze seien ein natürlicher Teil der Evolution jeder Branche:

„Zwischen den zehn Jahren, die wir schon arbeiten, und den Jahrzehnten, die noch vor uns liegen, wird es Höhen und Tiefen geben. Manche werden zu viel investieren und Geld verlieren. Manche werden zu wenig investieren und Rendite verpassen“

So. Viel. Geld.

Trotz aller Gespräche über eine „Blase“ bleibt der Appetit auf KI-Investitionen unersättlich.

Die Risiken werden vorerst von der Aussicht auf kolossale Gewinne aufgewogen, und genau davon lebt und atmet die Wall Street.

Viele Anleger denken heute nicht darüber nach, ob das aktuelle Tempo des KI-Fortschritts real ist, sondern über etwas anderes: Werden die Unternehmen schnell genug Geld verdienen, um die Zuflüsse von Hunderten Milliarden zu rechtfertigen?

„Damit dieses gigantische Experiment nicht in einer Katastrophe endet, müssen OpenAI und seine Partner enorme Umsätze und Gewinne erwirtschaften, um alle Verpflichtungen zu bezahlen und den Investoren dabei noch eine Rendite zu liefern“,

Wachstumsillusion oder neue Ära?

Solange die Tech-Aktien steigen und die Anleger reicher werden, will kaum jemand über das „Weltuntergangsszenario“ sprechen.

Zur Wochenmitte entfielen mehr als 35 % der gesamten Marktkapitalisierung des S&P 500, das sind 20 Billionen Dollar, auf nur sieben Technologieunternehmen, die an der Wall Street „Glorreichen Sieben“ genannt werden.

Das sind Apple, Alphabet (Google), Amazon, Meta (Facebook), Microsoft, Nvidia und Tesla, und jedes von ihnen investiert massiv in künstliche Intelligenz.

Am Ende, während alle der nächsten „KI-Revolution“ hinterherjagen, bleibt die Frage dieselbe:

Ist das eine technologische Renaissance oder eine neue Blase, die nur darauf wartet, angestochen zu werden?