2026. aasta mull: tehisintellekt

Nvidia, OpenAI, Oracle ja AMD: kuidas mõned ettevõtted sulgevad AI-investeeringute ringi

Tänane tehisintellekti buum ei ole lihtsalt tehnoloogiline revolutsioon, vaid keeruline võrgustik hiiglaste vastastikku sõltuvatest tehingutest, kus osalised samal ajal nii konkureerivad kui ka toetavad üksteist.

Täna kavatseb Nvidia investeerida OpenAI-sse, mis omakorda ostab pilvevõimsust Oracle'ilt. Oracle ostab kiipe Nvidialt, kellel on osalus CoreWeave'is, ettevõttes, mis pakub AI-taristut samale OpenAI-le.

Tekib omamoodi investeeringute ring, kus raha ja arvutusvõimsus ringlevad ühtede ja samade osaliste vahel.

Suurte tegijate suletud ökosüsteem

Tehisintellekti turg areneb kiiresti ja esirinnas püsib vaid mõni ettevõte. Nad investeerivad üksteisesse, et tagada ligipääs kolossaalsetele ressurssidele: kapitalile ja arvutusvõimsusele.

Need tehingud on juba hinnatud sadadesse miljarditesse dollaritesse, lükates USA aktsiaturu hindu tugevalt üles ja aidates indeksitel kerkida ajalooliste tippudeni.

Kuid selline kapitali koondumine väheste kätte tekitab küsimusi. Eksperdid hoiatavad: kui raha ringleb ühe ökosüsteemi sees, võib see luua kasvu illusiooni, mitte tegelikku kasumlikkust.

Ülekuumenemise ja "mulli" riskid

Oxford Economicsi analüütikud tuletavad meelde paralleele dotcom-ajastuga. Toona viisid ülemäärased investeeringud tehnoloogiaettevõtetesse 2000. aastate alguses turu kokkuvarisemiseni.

«Veerand sajandi tagune kogemus ei pruugi korduda, kuid praeguste investeeringute mastaap viitab juba märkimisväärsetele riskidele», märgivad Oxford Economicsi analüütikud oma uuringus.

Kui selgub, et AI tõhusus ja tootlikkus ei vasta ootustele, on võimalik tehnoloogiahiiglaste aktsiate järsk korrektsioon, mis lööb kogu USA majandust.

Uus tehing: OpenAI ja AMD

Selle ahela järjekordne lüli ilmus alles hiljuti. OpenAI, ChatGPT arendaja, teatas partnerlusest AMD-ga, tehisintellekti kiipide tootjaga.

Tehingu tingimuste kohaselt ostab OpenAI AMD protsessoreid (summat ei avaldata) ja saab vastutasuks õiguse kuni 10% osalusele pooljuhtettevõttes.

Vähem kui kuu aega varem lubas Nvidia investeerida kuni 100 miljardit dollarit OpenAI-sse endasse.

«Mul on hea meel teha koostööd AMD-ga ja kasutada nende kiipe meie kasutajate teenindamiseks!», kirjutas OpenAI juht Sam Altman X-is (endine Twitter).

Huvitav on see, et AMD ja Nvidia on otsesed konkurendid, mis muudab need rahalised põimumised veelgi paradoksaalsemaks. Nvidia esindajad keeldusid kommenteerimast, kas OpenAI-sse paigutatud vahendid suunatakse kaudselt nende rivaali kiipide ostmiseks.

Maailmalõpu stsenaarium: kas AI kordab dotcom-mulli?

Mõned analüütikud vaatavad Nvidia ja OpenAI tehingut ja tunnevad déjà-vu'd. Kõik see on juba olnud: 90ndate lõpus, kui paisus dotcom-mull.

Toona, 2000. aasta märtsis, kukkus Nasdaq Composite indeks 77%, nullides tehnoloogiaettevõtete turuväärtusest miljardeid dollareid. Kulus 15 aastat, enne kui turg naasis endistele kõrgustele.

Ajalugu võib korduda

«AI ökosüsteemis on terve ja ebaterve osa», ütleb Gil Luria, tehnoloogiale spetsialiseerunud DA Davidsoni tegevdirektor.

Tema sõnul on ebaterve osa «tehingud seotud osapooltega», kus ühed ja samad ettevõtted investeerivad üksteisesse, luues suletud ringi, mis hoiab nende hinnangut kunstlikult üleval.

Kui investorid otsustavad, et hiiglaste vahelised sidemed muutuvad liiga tihedaks, võib turg «jahtuda». Wall Streetil nimetatakse seda tavaliselt lihtsalt: lõhkenud mull.

Altman: «See on normaalne tsükkel»

OpenAI juht Sam Altman püüab jutte läheneva kollapsi kohta maha jahutada.

Ta kinnitab, et tõusud ja langused on iga tööstusharu arengu loomulik osa:

«Nende kümne aasta, mil oleme juba tegutsenud, ja veel ees ootavate aastakümnete vahel tuleb nii tõuse kui ka langusi. Inimesed investeerivad liiga palju ja kaotavad raha. Investeeritakse liiga vähe ja jäädakse tulust ilma»

Nii. Palju. Raha.

Vaatamata juttudele «mullist» püsib isu AI-investeeringute järele kustutamatu.

Riskid kaaluvad praegu üles kolossaalse kasumi võimalus, ja see on täpselt see, millest Wall Street elab ja hingab.

Paljud investorid ei mõtle täna mitte sellele, kas AI praegune arengutempo on reaalne, vaid hoopis muule: kas ettevõtted jõuavad piisavalt kiiresti teenida, et õigustada sadade miljardite sissevalamist.

«Et see mastaapne eksperiment ei lõpeks katastroofiga, peavad OpenAI ja tema partnerid genereerima tohutuid tulusid ja kasumit, et tasuda kõik kohustused ja tagada seejuures investoritele tootlus»,

Kasvu illusioon või uus ajastu?

Seni, kuni tehnoloogiaettevõtete aktsiad tõusevad ja investorid rikastuvad, tahavad vähesed rääkida «maailmalõpu stsenaariumist».

Nädala keskpaiga seisuga langes üle 35% kogu S&P 500 turukapitalisatsioonist, see on 20 triljonit dollarit, vaid seitsme tehnoloogiaettevõtte arvele, mida Wall Streetil kutsutakse «Suurepäraseks seitsmikuks».

Need on Apple, Alphabet (Google), Amazon, Meta (Facebook), Microsoft, Nvidia ja Tesla, ja igaüks neist investeerib aktiivselt tehisintellekti.

Lõpuks, kuni kõik jahivad järgmist «AI-revolutsiooni», jääb küsimus samaks:

kas see on tehnoloogiline taassünd või uus mull, mis lihtsalt ootab, millal see läbi torgatakse?